市场风险情绪的升高来自于两方因素，一是美国4月零售销售好于预期，二是中国相关的消息提振了市场信心，如上海的复工复商，以及中央再度释放利好于平台经济和数字经济的强烈信号（中概股全线飘红）。

但仅凭这些显然难以彻底扭转目前市场的弱势格局和脆弱的信心。数据具有欺骗性，零售销售的增长更多反映出的是物价飙升而不是消费水平和意愿。这也是为什么鲍威尔昨天再次强调将尽一切可能压制通胀的原因。“快速加息导致经济衰退”的这种假设始终是悬在投资者头上的利剑。而中国在利好政策真正落地之前或许还将经历疫情反复的考验，这个对全球经济都将带来冲击。

美国银行的一份对基金经理的调查显示，目前基金持有的现金比例达到了自911以来的最高水平，显示出对于目前市场环境缺乏信心和把握。当然，如果极端的比率能够反转，自然会对股市形成利好支撑，只是我们暂时还需要耐心等待。

美元指数在三连跌之后传递出一些短线调整的信号。

此前美元的投机性头寸处于十几年以来的高位附近，技术指标也进入超买区域，拥挤的仓位有调整的需要。如果美股能在目前位置企稳（标普逐步回到4200或以上），对冲风险的美元多头头寸将进一步遭到解除。

有意思的是，今年前5个月美元指数的走势和2000年非常相似，当年指数在前5个月上涨11.7%之后经历了一段显著的回调。

美元指数 2000 年（白） vs 2022年（蓝）

如果美元出现阶段性调整，意味着非美货币将有望迎来转机。

德国和美国10年期实际利率的利差最近快速走扩，再加上欧洲央行频频释放下半年加息的信号，这些都可能促成欧元的短线反弹（长期依旧悲观），在守住1.0340的基础上将试图回到1.0800水平。

美/日从技术形态上来看可能出会出现横盘后震荡下行的走势。商品货币除了会受到各自国内加息的影响之外，还与商品（能源）价格以及中国的经济恢复进度紧密相关。