上证指数周一跌幅超过3%逼近2020年7月以来的低点。恒生指数跌幅接近5%，自2016年以来首次跌破20000点关口。其中互联网股更为惨烈，腾讯和阿里巴巴的跌幅都在10%以上，拖累恒生科技指数暴跌11%，创下了史上最大单日跌幅。

HK50指数 周线图

地缘政治风险无疑是暴跌背后最为显著的外部因素，避险情绪和流动性收紧导致资金持续撤出风险资产寻找避风港，A股和港股也未能幸免。

就内部因素来说，疫情升级以及封城势必将对经济前景产生冲击，打击了投资者信心。尽管全年5.5%的经济成长目标已经是几十年来最低水平，但能否顺利实现仍旧被打上了问号。

但其实早在俄乌危机和国内疫情爆发之前，中概股尤其是互联网股就已经遭到了投资者的抛售。下图是QQQ（纳斯达克100指数ETF，黄色）与KWEB（中国互联网ETF，蓝色）近年来的走势对比。后者是全球第三大的中国概念股ETF，相比于FXI和MCHI等追踪蓝筹股的指数，KWEB更专注于中国互联网公司。

QQQ VS KWEB

来自于中国和美国的双重监管压力使得中国互联网股从去年2月份开始就走下了神坛。KWEB从历史高点已经累计下跌超过80%。在同行的衬托下，纳斯达克近期20%的跌幅显得不算太糟。

美国最近再次搬出了特朗普在贸易战时期所修订的《外国公司问责法》，将5只中概股列入了“临时退市清单”，这又是沉重一击。若按照美方的标准交出审计底稿和各种资料，这就涉嫌违反了中国相关的法律要求。在双方高层缺乏协调机制的情况下，这对在美上市的公司来说是一个无解难题。

主要股指的连续下挫还波及了人民币汇率，后者的涨势暂时告一段落。资本净流出自然减少了对人民币的需求。与此同时，中国央行将人民币中间价由上周初的6.31一路下调至今天的6.37，体现出监管层“稳增长”和推动人民币汇率双向波动的决心 (央行每个工作日9:15公布的中间价将是一个很好的参考指标)

但由于今天央行并没有如预期那样降低中期借贷便利（MLF）的利率，这使得美元兑离岸人民币（USDCNH）在6.40附近小幅回落。

USDCNH

中长期来看，随着中美利差的收窄（美国即将进入加息周期而中国正在经历宽松周期），汇价若能突破6.40-6.41的阻力区域后或将形成强劲的上行趋势。

值得注意的是，人民币连续两天的大幅走弱使得澳元等商品货币跌至两周低点，大宗商品价格的回落也起到了一定的推动作用。