都说喜剧的内核是悲剧，乌克兰总统正在用事实向我们阐述这一观点。

2015年，电视剧《人民公仆》风靡乌克兰，该剧讲的是普通教师成为一国总统并与寡头政治展开斗争的故事，讽刺了政府的腐败和无能。目前豆瓣给出了高达9分的评分！

剧中的老师以60%的得票率赢得大选，而现实中，该角色的扮演者泽连斯基在2019年更是以压倒性的73%的得票率当选乌克兰总统，实现了从欢乐喜剧人到政治家的华丽转身，但也就此上演了一出政治荒诞剧。

作为政治素人的泽连斯基在过去的几年里并没有兑现他当初的诺承诺。乌东地区的战火从未停止，乌克兰人均GDP在欧洲垫底，任人唯亲使得打击贪腐成为了黑色幽默。如果说这些只是最终结果的话，那根本的原因是在于他缺乏在西方和俄罗斯之间寻找战略平衡的政治智慧。他上台后将乌克兰加入北约写入宪法以及推行“去俄罗斯化”，是最终将国家推向分裂边缘的导火索。当然我们也必须承认，从来没有一个好的战争或者坏的和平（富兰克林）。

俄罗斯通过强硬的军事行动向西方表达了非常清晰的“红线”，即北约必须停止东扩，乌克兰必须走向中立化和去军事化！对于俄罗斯来说，以战逼谈或以战逼降也许才是最优选项，而所有前期的军事部署都有助于拉高甚至创造谈判筹码。

面对战争，泽连斯基做了他能做的一切，乌克兰也进行了顽强的抵抗，但在缺乏军事支援的情况下，战争的落幕应该只是时间问题。签字画押或者黯然下台或许是喜剧演员生涯的最后一幕。

战火的持续蔓延直接推高了所有资产价格的波动。下图从上至下分别是黄金、美债、标普500以及G7货币的波动率指数，都刷新了阶段性新高，尤其是美国国债市场。

各资产类别（黄金、美债、标普500以及G7货币）波动率指数

在市场剧烈波动和欧洲深陷地缘政治泥潭的同时，隔岸观火的美国成为了全球避险资金的理想目的地。从1950年以来的历史告诉我们，在历次大规模战争爆发后的1、3、6个月内，标普500指数的平均涨幅分别为1.1%，2.4%和2.5%，最大回撤的中位数为7%。

如果俄乌双方继续朝着外交谈判的方向前进，能有助于平息市场的恐慌情绪。此前抛售最为惨烈的科技股暂时获得了喘息的机会，纳斯达克100指数录得连续三天的上涨。

NAS100

值得注意的是，战火刺激了大宗商品（黄金、原油、钯金、小麦、玉米等）价格飙涨，更为全球经济复苏前景蒙上了阴影，各国央行原本激进的加息预期已经出现明显的降温。利率市场显示，美联储3月加息50bp的概率已降至10%以下，而作为受到俄乌局势冲击更为明显的地区，欧洲央行再次释放出鸽派声音（导致欧元承压）。

若加息节奏放缓，这可能对整体股市以及黄金等贵金属提供意料之外的支撑，但对于银行股来说却是利空。对俄罗斯的经济和金融制裁，可能伤及那些拥有大量俄罗斯风险敞口的欧美银行。

如果说俄罗斯实现了其战略目标，美国“收割”了资本市场，那中国显然是赢得了宝贵的机遇。

稳定的宏观环境和经济前景吸引着资本的持续流入。贸易顺差、境外直接投资、以及外资对人民币债券持仓规模的稳健增长，使人民币在近期充当着避险货币的角色。整个2月份离岸人民币兑美元上涨近1%，处于近四年来的高点。

USDCNH 周线图

目前可能是加速推广人民币跨境支付系统（CIPS）的绝佳契机，从而助力人民币国际化。当然，单边升值并不是央行所乐见的。若美国开启加息周期，中美利差的收窄可能令人民币回归双向波动。同时也需要留意下降楔形形态完成之后可能出现的反转行情。