近期，随着中东停火预期再度升温，黄金市场情绪明显修复，多头重新入场。交易员开始重新评估冲突的演变路径，并逐步计价“风险降级”的可能性。

展望后市，市场在继续关注地缘新闻更新的同时，也将把焦点转向周五的 3 月美国非农报告。一旦实际数据与市场预期出现明显偏离，黄金波动或显著放大。

技术面观察：关键水平遭突破，留意上行延续性

从 XAUUSD 日线图来看，黄金周二大涨3.5%，并成功收于重要阻力$4,660上方，显示短线动能明显增强。

若多头动能得以延续，上方$4,850–$4,900区间或成为下一阶段的重要阻力区域。下行方面，$4,500–$4,510区域预计将提供初步支撑。若失守，则需警惕回调压力放大，价格或下探$4,350附近。

停火预期支撑黄金反弹

从驱动因素来看，本轮黄金反弹的导火索主要来自地缘政治信号的变化。周二媒体报道及特朗普相关表态显示，即使霍尔木兹海峡面临潜在封锁风险，美国仍释放出愿意结束对伊朗行动的意愿。同时，伊朗方面亦表态“愿意结束冲突，但需获得保障”。

相较此前以美国单方面表态为主的格局，此次双方态度出现一定程度的趋同，市场开始从“通胀与增长压力”的宏观主线，逐步转向“冲突接近尾声、地缘风险边际缓和”的预期交易。

上述预期变化在资产价格中的体现较为直接。一方面，通胀预期边际降温带动美元回落，从而支撑以美元计价的黄金价格；另一方面，避险资金持续流入美债市场，压低收益率水平，提升黄金这一非生息资产的相对吸引力。

值得注意的是，自本轮冲突爆发以来，黄金走势更接近风险资产。随着权益市场情绪回暖，风险偏好的回升亦改善了黄金的表现环境。

地缘局势仍存反复，预期面临验证压力

尽管缓和信号有所增加，但地缘局势仍未出现实质性转折。美国及以色列针对伊朗的军事行动仍在持续，同时有消息称，阿联酋或准备协助美国以武力开放霍尔木兹海峡，显示区域紧张局势仍具不确定性。

从本质上看，当前黄金上涨更多由预期变化驱动，而非基本面出现实质性改善。一旦停火预期无法兑现，油价或维持高位运行，通胀与增长压力可能重新主导市场，原有交易逻辑仍将回归。

此外，部分新兴市场央行为稳定本币而阶段性抛售黄金的行为，亦可能在短期内对金价形成一定压制。

关注美国非农报告，黄金波动或显著增加

整体来看，当前黄金反弹更多受到空头回补与仓位再平衡所推动，“基本面全面改善”的判断仍有待进一步验证。

若后续能够看到实质性的地缘缓和进展，并伴随油价持续回落、市场波动率下降以及风险偏好修复，黄金上行趋势有望更加稳固。

短期内，3 月美国非农就业报告将成为市场关注的核心事件。市场预期新增就业为 6 万（前值 -9.2 万），失业率维持在 4.4%。

在情绪相对脆弱的背景下，交易员对“下行意外”可能更加敏感。若数据显示失业率升至 4.5%及以上，滞涨担忧或导致市场对美联储政策路径的定价难度明显上升，从而放大黄金价格波动。

此外，周五适逢耶稣受难日，美股与欧洲股市休市，交易员需关注仓位调整带来的额外波动风险。因此，相比于重仓押注方向，做好风险管理仍是关键。